Gold History 3 min di lettura
1980-1999, il ventennio in cui l'oro non interessava a nessuno
Vent'anni di discesa, fino ai 252,80 dollari del luglio 1999. Il Regno Unito vendette metà delle sue riserve proprio sul fondo: è passato alla storia come Brown's Bottom.
Fra il picco del 1980 e il fondo del 1999 ci sono due decenni che quasi nessuno racconta. Sono la parte della storia dell’oro che serve di più a chi deve decidere che cosa farne, proprio perché non contiene nessuna buona notizia.
Quattro forze nella stessa direzione
La disinflazione. La cura di Paul Volcker funzionò: l’inflazione americana scese dal 13% del 1980 a poco più del 3% a metà decennio, e vi rimase. La ragione principale per comprare oro era evaporata.
I tassi reali alti. Con rendimenti obbligazionari ampiamente sopra l’inflazione, tenere un bene che non paga cedole aveva un costo misurabile ogni anno.
Le borse. Gli anni Novanta furono uno dei mercati azionari più forti della storia. Accanto a quello, un metallo fermo sembrava un reperto.
Le vendite ufficiali. Molte banche centrali occidentali consideravano le proprie riserve auree un residuo del passato, e cominciarono a liquidarle. Fu la forza che pesò di più sul finale.
Il fondo: 252,80 dollari
Il minimo arriva nel luglio 1999. Un’oncia costa 252,80 dollari — meno di un terzo del picco di diciannove anni prima, e in termini reali meno di un quinto.
Brown’s Bottom
L’accordo che fermò la caduta
Il 26 settembre 1999, a Washington, la Banca Centrale Europea, le banche centrali dei paesi dell’euro e quelle di Svezia, Svizzera e Regno Unito firmarono un accordo: non più di 400 tonnellate di vendite complessive all’anno per i cinque anni successivi.
Non era un impegno a comprare. Era soltanto la promessa di non disfarsene in modo disordinato — e bastò. Il prezzo passò da circa 260 a circa 330 dollari in due settimane, prima di ripiegare. Il fondo, però, era stato toccato.
Le due lezioni, dette senza addolcirle
La prima riguarda il tempo. Un bene può passare vent’anni a non fare niente. Vent’anni sono metà della vita lavorativa di una persona: qualsiasi ragionamento su una riserva di valore che non consideri questa possibilità è incompleto.
La seconda riguarda chi vende. Le banche centrali che liquidarono le riserve fra gli anni Ottanta e Novanta erano istituzioni competenti, con accesso a informazioni migliori di quelle di chiunque altro. Vendettero comunque quasi sul minimo, perché seguivano la logica del momento — e la logica del momento era che l’oro fosse un residuo del passato.
Vent’anni dopo, le stesse istituzioni sono tornate a comprarlo. È un promemoria utile ogni volta che si è tentati di dedurre il futuro da quello che fanno oggi i soggetti più informati del mercato.
I rendimenti passati non sono indicativi dei rendimenti futuri.